2026-07-06 09:45:56
全球迈入后疫情时代，后续纯粹的估值扩张难以继续，基本面的景气度改善和业绩的增长将占据更加重要的地位，市场将对切实的基本面变化进行更多的赋权。
三季度市场交易逻辑较为极致，资金和热度集中到了少数细分的板块领域。我们观察到市场对于全球宏观经济的预期摆动较为剧烈，我们认为第一还是要回归常识，第二立足中观行业、微观企业实际的供需景气状态。
基于这样的思路，我们特别看重高端制造的典型代表——国防装备业，看好国内其未来确定性较高的发展机会，同时也认为行业的基本面和估值水平比较匹配——国防装备行业的利润改善已经持续了3年时间，2019年下半年以来行业的利润增速远超制造业平均水平，甚至比多个市场热门行业的增速都高，然而行业的估值水平却基本上维持在了历史中枢偏低位的状态，尚未跟随业绩改善而出现大幅度的估值修复。
因此三季度本产品的重点领域放在了国防装备业上，细分领域的布局上，从更长期的角度出发，我们侧重在航空以及发动机产业链上进行布局。